益客食品2020年净利降6成毛利率低

深交所创业板上市委员会定于2021年3月25日召开第18次上市委员会审议会议，审议江苏益客食品集团股份有限公司(简称“益客食品”)的首发上市申请。

益客食品主要从事禽类屠宰及加工、饲料生产及销售、商品代禽苗孵化及销售，以及熟食及调理品的生产与销售。

公司拟发行不超过4489.7960万股，占本次发行后公司总股本的比例不低于10%，由中信证券股份有限公司担任保荐机构。

益客食品本次上市拟募集资金106,063.43万元，其中41,865.20万元用于山东益客食品产业有限公司肉鸭屠宰线建设项目，12,431.04万元用于济宁众客食品有限公司肉鸭屠宰线建设项目，10,496.09万元用于山东众客食品产业园调熟制品建设项目，9187.19万元用于扩建年产2万吨禽肉熟食项目，6083.91万元用于益客食品供应链数字化建设项目，26,000.00万元用于补充流动资金。

招股书披露，益客农牧持有公司314,772,806股股份，占益客食品股份总数的77.90%，系公司的控股股东。

益客食品的董事长兼总经理田立余分别通过益客农牧、宿迁丰泽、宿迁久德及宿迁鸿著持有公司股份，其中通过益客农牧、宿迁丰泽、宿迁久德实际控制公司82.28%股份，为公司实际控制人。田立余为中国国籍，无境外永久居留权。

值得关注的是，益客食品此次发行的保荐机构中信证券，其全资子公司中证投资直接持有益客食品12,232,653股，占比3.03%，为益客食品的第四大股东。

2017年至2020年上半年，益客食品的营业收入分别为752,136.51万元、990,484.70万元、1,555,375.54万元和645,733.99万元，实现净利润分别为8816.30万元、19,205.79万元、40,130.01万元和7625.13万元，经营活动产生的现金流量净额分别为10,019.12万元、23,879.91万元、71,125.81万元和5148.23万元。

上述同期，公司销售商品、提供劳务收到的现金分别为832,208.34万元、1,059,680.58万元、1,644,933.12万元和648,382.24万元，公司主营业务收入合计747,497.83万元、984,804.84万元、1,543,342.22万元和640,043.94万元，主营业务收现比为1.11、1.08、1.07和1.01。

根据2020年经审阅的财务数据，益客食品的营业收入由2019年的155.54亿元下降至2020年的143.92亿元，降幅为7.47%，公司归属于母公司股东的净利润由2019年的3.76亿元下降至2020年的1.44亿元，降幅为61.67%，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润由2019年的3.63亿元下降至2020年的1.25亿元，降幅为65.59%。

另外，2017年至2020年上半年，益客食品的税收优惠金额分别为2510.70万元、4862.45万元、9717.60万元和1429.12万元，占当期利润总额的比例分别为27.72%、25.04%、23.46%和17.76%。

2017年至2020年上半年，益客食品的综合毛利率分别为4.45%、5.06%、5.51%和3.49%，但放在行业中来对比，益客食品的毛利率只有竞争对手的一半。同行业可比公司新希望毛利率分别为8.15%、8.73%、12.07%和13.01%，华英农业毛利率分别为11.21%、11.08%、7.71%和-13.93%。

在公司产品构成中，益客食品鸭产品的销售金额占比分为49.27%、48.93%、50.20%和49.93%，毛利率为3.72%、3.78%、2.55%和0.62%;鸡产品的销售金额占比32.71%、30.41%、28.86%和28.78%，毛利率为5.30%、2.22%、5.03%和10.05%。

2017年至2020年上半年，益客食品的鸡苗平均售价分别为1.48元/羽、3.56元/羽、7.28元/羽和2.90元/羽，同期鸭苗平均售价分别为2.37元/羽、3.78元/羽、5.12元/羽和1.36元/羽。2020年上半年的鸡、鸭苗的价格较2019年底分别下降了60.17%、73.44%。

招股书显示，益客食品拥有38家子公司、3家分公司以及2家参股公司。其中24家子公司处于亏损状态。其中子公司万泉食品亏损最多，2019年、2020年上半年公司亏损2183.38万元和4548.48万元。

益客食品旗下子公司存在多起违法违规事项，曾4次被税务机关处罚，6次受到环保行政处罚，包括以不正常运行水污染防治设施等逃避监管的方式排放水污染物、向污水集中处理设施排放不符合处理工艺要求工业废水、环保设施未经环保部门验收主体工程投入生产、升级改造扩建项目未经环保部门审批擅自建设、通过不正常运行大气污染防治设施逃避监管的方式排放大气污染物等违法行为，被相关部门处以罚款1万元到10万元不等。

另外据天眼查显示，益客食品的旗下公司还存在部分环保处罚事项未在招股书中披露。如公司控股的山东益客金鹏、济宁众客未按照排污许可证的要求开展自行监测，参股公司成武呱呱鸭食品有限公司分别在2016年6月、2017年12月、2018年5月，被成武县环保局连续3次处罚。

据《投资者网》报道，2018年曾有媒体走访益客食品的子公司邢台众客金泽后发现，该公司存在着滥用抗生素、非法将死鸭子宰杀后销往市场的现象，屡屡违反食品安全规定，存在着很大的食品安全隐患。

不仅如此，益客食品的五大委外厂商之一阳谷县亮昕食品有限公司(简称“亮昕食品”)并不具备食品生产/经营许可证。2018年至2020年上半年，益客食品向亮昕食品的采购金额分别为630.20万元、1929.87万元、408.69万元，占同类采购的比例分别为12.41%、12.85%、10.47%。

另外据《证券市场红周刊》报道，报告期内益客食品的前五大客户中出现了一家名为东航羽绒的公司，该公司在2017年、2018年都是益客食品最大的客户。而东航羽绒原是益客食品控股股东益客农牧的参股公司，往前追溯，益客农牧所持有的东航羽绒股份则是从益客食品受让而来。

在益客食品2018年准备IPO之前，公司忙着与东航羽绒“撇清关系”。2017年7月，益客农牧将其所持东航羽绒股份转让至无关联第三方杭州三友羽绒有限公司。2018年7月，东航羽绒正式与益客农牧关联关系截止，之后双方之间的交易不再作为关联交易披露。

另外，益客食品向自然人采购总额超过8亿元。2017年至2019年，益客食品前五大供应商中，向自然人赵伟及其合伙人李士荣的交易金额合计4.62亿元;2017年和2018年与郭超超及其直系亲属郭庆刚、徐勤梅的交易金额合计1.41亿元;2018年与仝德杰及其直系亲属仝大伟的交易金额合计0.8亿元;2019年向自然人杨静静采购额为1.28亿元。

在财务数据方面，2017年至2020年上半年各期末，益客食品的资产总额分别为163,530.87万元、196,586.32万元、247,893.73万元和236,853.66万元，其中流动资产分别为71,723.42万元、78,487.23万元、109,087.79万元和84,274.36万元，占比43.86%、39.93%、44.01%和35.58%。

上述同期，益客食品的货币资金分别为31,796.88万元、15,311.47万元、46,397.03万元和28,933.14万元，占流动资产的比例分别为44.33%、19.51%、42.53%和34.33%。

公司货币资金主要为银行存款。2017年至2020年上半年各期末，益客食品的银行存款为31,720.32万元、14,533.18万元、46,105.24万元和28,640.59万元。

2017年至2020年上半年各期末，益客食品的负债合计70,196.55万元、87,892.59万元、103,943.59万元和97,121.10万元，其中流动负债61,878.37万元、79,553.11万元、95,604.38万元和84,742.41万元，占比88.15%、90.51%、91.98%和87.25%。

上述同期，益客食品的短期借款分别为26,200.00万元、32,500.00万元、24,100.00万元和36,704.02万元，公司应付账款账面价值分别为18,388.88万元、25,570.32万元、38,063.11万元和24,407.29万元，其他应付款分别为6,995.62万元、10,114.07万元、12,931.56万元和12,909.40万元。

2017年至2020年上半年各期末，益客食品的资产负债率分别为42.93%、44.71%、41.93%和41.00%，流动比率分别为1.16、0.99、1.14和0.99，速动比率分别为0.71、0.64、0.72和0.62。

上述同期，同行业可比公司的资产负债率平均值分别为51.27%、54.97%、56.58%和63.31%，流动比率平均值分别为1.01、0.93、0.77和0.80，速动比率平均值分别0.70、0.68、0.48和0.48。

2017年至2020年上半年各期末，益客食品的应收账款净额分别为6454.64万元、18,112.13万元、15,715.86万元和12,110.84万元，占营业收入比例分别为0.86%、1.83%、1.01%和1.88%。公司的逾期应收账款分别为493.88万元、5564.66万元、1945.37万元和1306.12万元。

上述同期，益客食品的应收账款周转率分别为185.61、80.64、91.96和46.41次，同行业可比公司的应收账款周转率均值分别为67.56、68.88、61.34和23.89。

2017年至2020年上半年各期末，益客食品的存货账面价值分别为27,597.77万元、27,811.38万元、40,158.92万元和31,351.30万元，占流动资产的比例分别为38.48%、35.43%、36.81%和37.20%。

其中，库存商品余额分别为19,285.44万元、19,404.36万元、34,757.90万元和23,077.20万元，库存商品减值准备分别为463.73万元、724.29万元、6308.49万元和722.81万元。

2017年至2020年上半年，益客食品的存货周转率分别为32.26、33.94、43.24和17.43，同行业可比公司的存货周转率均值分别为8.32、8.19、7.27和2.40。

值得关注的是，益客食品超过3成员工为劳务外包人员。截至2020年6月末，公司劳务外包人员数量达5219人，占当期员工总数的35.93%。《大众证券报》报道，益客食品称公司的劳务外包人员委托给荷泽劳联人力资源服务有限公司执行，数据显示荷泽劳联人力资源服务有限公司的人员数量仅300人左右，以此人员规模支撑益客食品高达5219人的外包员工配置，令人困惑。

益客食品自身也存在大量员工社保漏缴的情况。招股书显示，2017年益客食品有4015人缴纳养老保险，缴费占比仅为总员工数量的33.37%;缴纳医疗保险的人员数量为5314人，缴费占比仅为员工数量的44.17%;生育保险和失业保险的缴纳率更低，分别占对应员工总数的26.70%、14.28%。

2018年，益客食品养老保险缴存比例也仅为48.08%。另外，2017年至2020年6月末，益客食品住房公积金缴纳人数分别为51人、63人、626人和699人，而公司对应的城镇职工的数量则分别为575人、644人、816人和882人。

益客食品招股书中称根据测算，2017年至2020年1-6月，益客食品需要补缴的社保、公积金总额分别为1306.27万元、1524.90万元、778.72万元、496.84万元，其中2017年需补缴金额占利润总额比例达14.42%。

招股书披露，益客食品在2017年至2020年上半年共进行4次现金分红，合计分红金额为1.63亿元。

禽类屠宰加工企业冲刺创业板拟募资10.61亿元

益客食品主要从事禽类屠宰及加工、饲料生产及销售、商品代禽苗孵化及销售，以及熟食及调理品的生产与销售。

招股书披露，益客农牧持有公司314,772,806股股份，占益客食品股份总数的77.90%，系公司的控股股东。

益客食品的董事长兼总经理田立余分别通过益客农牧、宿迁丰泽、宿迁久德及宿迁鸿著持有公司股份，其中通过益客农牧、宿迁丰泽、宿迁久德实际控制公司82.28%股份，为公司实际控制人。田立余为中国国籍，无境外永久居留权。

益客食品拟发行不超过4489.7960万股，占本次发行后公司总股本的比例不低于10%，由中信证券股份有限公司担任保荐机构。

公司选择适用《深圳证券交易所创业板股票上市规则》第2.1.2条规定的上市标准：“最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于人民币5000万元”。

益客食品此次拟发行不超过4489.7960万股，拟募集资金106,063.43万元，其中41,865.20万元用于山东益客食品产业有限公司肉鸭屠宰线建设项目，12,431.04万元用于济宁众客食品有限公司肉鸭屠宰线建设项目，10,496.09万元用于山东众客食品产业园调熟制品建设项目，9187.19万元用于扩建年产2万吨禽肉熟食项目，6083.91万元用于益客食品供应链数字化建设项目，26,000.00万元用于补充流动资金。

2020年净利下降62%

2017年至2020年上半年，益客食品的营业收入分别为752,136.51万元、990,484.70万元、1,555,375.54万元和645,733.99万元，实现净利润分别为8816.30万元、19,205.79万元、40,130.01万元和7625.13万元，经营活动产生的现金流量净额分别为10,019.12万元、23,879.91万元、71,125.81万元和5148.23万元。

上述同期，公司销售商品、提供劳务收到的现金分别为832,208.34万元、1,059,680.58万元、1,644,933.12万元和648,382.24万元，公司主营业务收入合计747,497.83万元、984,804.84万元、1,543,342.22万元和640,043.94万元，主营业务收现比为1.11、1.08、1.07和1.01。

根据2020年经审阅的财务数据，益客食品的营业收入由2019年的155.54亿元下降至2020年的143.92亿元，降幅为7.47%，公司归属于母公司股东的净利润由2019年的3.76亿元下降至2020年的1.44亿元，降幅为61.67%，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润由2019年的3.63亿元下降至2020年的1.25亿元，降幅为65.59%。

税收优惠占利润2成

2017年至2020年上半年，益客食品的税收优惠金额分别为2510.70万元、4862.45万元、9717.60万元和1429.12万元，占当期利润总额的比例分别为27.72%、25.04%、23.46%和17.76%。

保荐机构中信证券的子公司为第四大股东

根据招股书披露，益客食品此次发行的保荐机构中信证券，其全资子公司中证投资直接持有益客食品12,232,653股，占比3.03%，为益客食品的第四大股东。

此外，金石坤享直接持有益客食品6,134,694股，占比1.52%，金石坤享的普通合伙人及执行事务合伙人为金石沣汭投资管理(杭州)有限公司，其基金管理人为青岛金石灏汭投资有限公司。金石沣汭投资管理(杭州)有限公司和青岛金石灏汭投资有限公司均系中信证券通过全资子公司金石投资有限公司100%持股的二级子公司。

益客食品称，中信证券以及直接或间接持有其5%以上股份的股东中国中信有限公司、中国中信股份有限公司，通过投资其他主体间接持有益客食品股份，穿透后持股比例极低，该等间接投资行为系相关投资主体所作出的独立投资决策，并非上述主体主动对益客食品进行投资。

毛利率只有同行一半

2017年至2020年上半年，益客食品的综合毛利率分别为4.45%、5.06%、5.51%和3.49%，主营业务毛利率分别为4.40%、4.99%、5.51%和3.47%。

在公司产品构成中，鸭产品销售金额占比分为49.27%、48.93%、50.20%和49.93%，毛利率为3.72%、3.78%、2.55%和0.62%;鸡产品的销售金额占比32.71%、30.41%、28.86%和28.78%，毛利率为5.30%、2.22%、5.03%和10.05%。

但放在行业中来对比，益客食品的毛利率只有竞争对手的一半。2017年至2020年上半年，同行业可比公司新希望毛利率分别为8.15%、8.73%、12.07%和13.01%，华英农业毛利率分别为11.21%、11.08%、7.71%和-13.93%。

禽类产品价格波动较大

我国禽类养殖行业的规模化程度较低，在小规模养殖户占饲养群体的主要部分、规模化养殖程度尚需提升的市场结构背景下，容易造成市场供给水平的大幅波动，因此鸭产品、鸡产品、鸭苗、鸡苗等产品的价格在一定期间内可能发生较大变化。

2017年至2020年上半年，益客食品的鸡苗平均售价分别为1.48元/羽、3.56元/羽、7.28元/羽和2.90元/羽，同期鸭苗平均售价分别为2.37元/羽、3.78元/羽、5.12元/羽和1.36元/羽。2020年上半年的鸡、鸭苗的价格较2019年底分别下降了60.17%、73.44%。

38家子公司多数亏损

招股书显示，益客食品拥有38家子公司、3家分公司以及2家参股公司。其中24家子公司处于亏损状态。

益客食品的子公司万泉食品亏损最多，2019年、2020年上半年公司亏损2183.38万元和4548.48万元。

多项违法违规先后6次被环保行政处罚

招股书披露，益客食品旗下子公司存在违法违规事项，4次被税务机关处罚。

2017年9月7日，徐州市新沂地方税务局稽查局作出《税务行政处罚决定书》(新地税稽罚[2017]18号)，对益客天冠不进行纳税申报少缴2015年度、2016年度房产税、印花税，处少缴税款百分之五十的罚款合计24,038.13元;对益客天冠应扣未扣2015年度、2016年度个人所得税，处应扣未扣税款百分之五十的罚款合计2654.66元，以上罚款共计26,692.79元。

2019年8月15日，国家税务总局新沂市税务局第一税务分局作出《税务行政处罚决定书(简易)》(新税一简罚[2019]218036因益客天冠2017年1月1日至2017年12月31日印花税(资金帐簿)未按期进行申报，处以罚款400元。

2019年1月15日，国家税务总局新沂市税务局第一税务分局作出《税务行政处罚决定书(简易)》(新税一简罚[2019]51号)，因新沂佑旺养殖2018年9月至11月未按照规定期限办理纳税申报和报送纳税资料，处以罚款600元。

2019年11月21日，国家税务总局邳州市税务局第一税务分局作出《税务行政处罚决定书(简易)》(邳税一简罚[2019]218353号)，因徐州润客2019年10月1日至2019年10月31日增值税未按期进行申报、2019年10月1日至2019年10月31日地方教育附加(增值税地方教育附加)未按期进行申报、2019年10月1日至2019年10月31日城市维护建设税(县城、镇(增值税附征))未按期进行申报、2019年10月1日至2019年10月31日教育费附加(增值税教育费附加)未按期进行申报，处以罚款200元。

另外，益客食品还有6次环保行政处罚，包括以不正常运行水污染防治设施等逃避监管的方式排放水污染物、向污水集中处理设施排放不符合处理工艺要求工业废水、环保设施未经环保部门验收主体工程投入生产、升级改造扩建项目未经环保部门审批擅自建设、通过不正常运行大气污染防治设施逃避监管的方式排放大气污染物等违法行为，被相关部门处以罚款，金额从1万元到10万元不等。

天眼查显示，益客食品的旗下公司还存在部分环保处罚事项未在招股书中披露。

如公司控股的山东益客金鹏食品有限公司，2018年4月遭曾到邹平市环保局处罚，决定文书号为“邹环拘移[2018]20号”。2019年8月，济宁市生态环境局邹城市分局发现山东益客金鹏食品有限公司于2018年12月13日取得了禽类屠宰、锅炉的排污许可证，公司应对其DW001排放口(雨水排放口)流量、悬浮物、化学需氧量项目进行手工监测，监测频次为“1次/下雨天”。但该公司仅在2019年7月12日、7月27日、8月9日及8月10日对DW002排放口化学需氧量项目进行了监测，未对流量、悬浮物项目进行监测。

济宁众客2018年10月31日核发排污许可证，此后却并未按照排污许可证的要求开展自行监测。

此外，参股公司成武呱呱鸭食品有限公司，分别在2016年6月、2017年12月、2018年5月，被成武县环保局连续3次处罚。

委外厂商不具备食品生产经营许可证

据《投资者网》报道，2018年曾有媒体走访益客食品的子公司——邢台众客金泽农副产品加工有限公司(简称“邢台众客金泽”)后发现，邢台众客金泽存在着滥用抗生素、非法将死鸭子宰杀后销往市场的现象，屡屡违反食品安全规定，存在着很大的食品安全隐患。

不仅如此，益客食品的五大委外厂商之一——阳谷县亮昕食品有限公司(简称“亮昕食品”)并不具备食品生产/经营许可证。

2018年至2020年上半年，益客食品向亮昕食品的采购金额分别为630.20万元、1929.87万元、408.69万元，占同类采购的比例分别为12.41%、12.85%、10.47%。

益客食品在招股书中解释称：“阳谷县亮昕食品有限公司的相关方已办理食品生产/经营许可证。因此报告期内未单独办理食品生产/经营许可证，目前公司正在督促该等公司办理相关许可证中，如未能及时办理，公司将终止与其交易。”

对于上述解释，首先，我国食品生产许可实行一企一证，“相关方”具备许可证恐没有说服力。其次，既然市场上食品加工厂众多，替代性较高，为何益客食品偏偏要和不具备相关资质的亮昕食品合作呢?据了解，办理食品生产许可证一般只需要10个工作日，最多40天就能到手。益客食品自2018年开始与亮昕食品合作，整整两年过去了，可国家市场监督总局的网站上依然没有亮昕食品的食品生产许可证的信息，而益客食品也并未终止与其合作，这不得不令人存疑。

关联交易存疑点

据《证券市场红周刊》报道，益客食品的关联交易问题是投资人更为关注的焦点。

在招股说明书中，益客食品前五大客户中都出现了一家名为东航羽绒的公司，该公司在2017年、2018年都是益客食品最大的客户。

据招股说明书显示，益客食品主要向东航羽绒销售鸭产品(鸭毛)，2017年至2020年上半年，销售金额分别为45,019.98万元、55,114.01万元、62,202.45万元和16,289.18万元，占营收比例5.99%、5.56%、4.00%和2.52%。可以看出，益客食品对东航羽绒的销售金额是越来越高的。

相较于益客食品的其他大客户，如周黑鸭、绝味食品、华莱士、金锣、双汇发展，这个最重要的大客户东航羽绒似乎并不出名。然而，若细看公司招股说明书的话，恰恰是这家最名不见经传的公司与益客食品关系是最不一般的。

据招股书介绍，东航羽绒原是益客食品控股股东益客农牧参股公司。若往前追溯，益客农牧所持有的东航羽绒股份则是从益客食品受让而来。历史资料显示，东航羽绒是益客食品参股设立的公司。2013年6月，东航羽绒由3家公司出资成立，出资方之一即为益客食品，成立之初，益客食品持股40%，为第一大股东。近一年后，益客食品将其所持东航羽绒股份于2014年3月转让至控股股东益客农牧。

将关系如此密切的公司作为第一大客户，自然会受到外界的质疑，因此，在益客食品2018年准备IPO之前，公司忙着与东航羽绒“撇清关系”。2017年7月，益客农牧将其所持东航羽绒股份转让至无关联第三方杭州三友羽绒有限公司。2018年7月，东航羽绒正式与益客农牧关联关系截止，之后双方之间的交易不再作为关联交易披露。

不过，值得注意的是，即使双方关联关系截止，鉴于二者的“旧交情”，它们之间交易的公允性也一直难以回避。比如，单从益客食品招股说明书中所披露的同行业可比公司华英农业来看，2017年至2019年华英农业的鸭绒销售毛利率分别为10.69%、11.75%和8.75%，而益客食品向其他客户销售鸭绒的毛利率分别为4.60%、-15.61%、0.76%，波动较大，对东航羽绒的鸭绒销售毛利率则分别为1.93%、4.02%、3.29%，并未显现太大波动情况。

除东航羽绒这一家最大关联客户之外，益客食品此前还存在一些关联客户如益佳合作社、益田合作社，其中益佳合作社曾在2017年位列公司第四大客户，公司对其销售金额分别为11,840.21万元，益田合作社与公司2017年销售金额为1680.72万元。

不过，益客食品同样为了撇清关系，益佳合作社、益田合作社都在2018年4月进行了注销，但是这也令人产生更多疑问，为何销售额达上千万元，甚至上亿元以上的公司说注销就突然注销，其之前的存在是否就是为了益客食品而设立的呢?

向自然人采购总额超8亿

据权衡财经报道，益客食品称受公司所处行业的经营特征所影响，公司的种禽、饲料业务的客户多数为自然人养殖户，屠宰、调理品及熟食的业务客户中也包括数量较多的自然人经销商或个体工商户。公司屠宰业务的毛鸡、毛鸭供应商多数为自然人养殖户，其他业务中也存在个别原材料供应商为自然人或个体工商户的情形。

2017年至2019年，益客食品前五大供应商中，向自然人赵伟及其合伙人李士荣的交易金额合计4.62亿元;2017年和2018年与郭超超及其直系亲属郭庆刚、徐勤梅的交易金额合计1.41亿元;2018年与仝德杰及其直系亲属仝大伟的交易金额合计0.8亿元;2019年向自然人杨静静采购额为1.28亿元。前五大供应商中，向自然人采购的总额超8亿。

益客食品称，公司从自然人或个体工商户采购的金额占比约为采购总额的80%左右，向自然人或个体工商户销售的收入占比约为营业收入的50%左右，但是自然人或个体工商户相对于法人在经营能力、支付能力、经营规模、经营拓展能力和履约能力等方面更容易受到市场竞争和自身经营意愿的影响，从而使其经营能力产生一定的不确定性，从而可能会对公司的生产经营产生不利影响。

2020年上半年银行存款2.9亿元

2017年至2020年上半年各期末，益客食品的资产总额分别为163,530.87万元、196,586.32万元、247,893.73万元和236,853.66万元，其中流动资产分别为71,723.42万元、78,487.23万元、109,087.79万元和84,274.36万元，占比43.86%、39.93%、44.01%和35.58%。

上述同期，益客食品的货币资金分别为31,796.88万元、15,311.47万元、46,397.03万元和28,933.14万元，占流动资产的比例分别为44.33%、19.51%、42.53%和34.33%。

公司货币资金主要为银行存款。2017年至2020年上半年各期末，益客食品的银行存款为31,720.32万元、14,533.18万元、46,105.24万元和28,640.59万元。

2020年上半年负债9.7亿元短期借款3.7亿元

2017年至2020年上半年各期末，益客食品的负债合计70,196.55万元、87,892.59万元、103,943.59万元和97,121.10万元，其中流动负债61,878.37万元、79,553.11万元、95,604.38万元和84,742.41万元，占比88.15%、90.51%、91.98%和87.25%。

2017年至2020年上半年各期末，益客食品的短期借款分别为26,200.00万元、32,500.00万元、24,100.00万元和36,704.02万元，主要为抵押借款和保证借款。

上述同期，公司应付账款账面价值分别为18,388.88万元、25,570.32万元、38,063.11万元和24,407.29万元，其他应付款分别为6,995.62万元、10,114.07万元、12,931.56万元和12,909.40万元。

2017年至2020年上半年各期末，益客食品的资产负债率分别为42.93%、44.71%、41.93%和41.00%，流动比率分别为1.16、0.99、1.14和0.99，速动比率分别为0.71、0.64、0.72和0.62。

上述同期，同行业可比公司的资产负债率平均值分别为51.27%、54.97%、56.58%和63.31%，流动比率平均值分别为1.01、0.93、0.77和0.80，速动比率平均值分别0.70、0.68、0.48和0.48。

2020年上半年应收账款1.2亿元

2017年至2020年上半年各期末，益客食品的应收账款净额分别为6454.64万元、18,112.13万元、15,715.86万元和12,110.84万元，占营业收入比例分别为0.86%、1.83%、1.01%和1.88%。

2017年至2020年上半年各期末，益客食品的逾期应收账款分别为493.88万元、5564.66万元、1945.37万元和1306.12万元。

益客食品称，2018年末公司逾期应收账款较多，主要系年末江苏东航羽绒制品有限公司因资金周转困难而逾期货款3066.22万元，上述款项已于2019年全额收回。截至2020年6月30日，2017年末和2018年末公司逾期应收账款除少量核销外，均已收回，2019年末逾期应收账款已收回98.55%。

2017年至2020年上半年，益客食品的应收账款周转率分别为185.61、80.64、91.96和46.41次，同行业可比公司的应收账款周转率均值分别为67.56、68.88、61.34和23.89。

2020年上半年库存商品2.3亿元

2017年至2020年上半年各期末，益客食品的存货账面价值分别为27,597.77万元、27,811.38万元、40,158.92万元和31,351.30万元，占流动资产的比例分别为38.48%、35.43%、36.81%和37.20%。

其中，库存商品余额分别为19,285.44万元、19,404.36万元、34,757.90万元和23,077.20万元，库存商品减值准备分别为463.73万元、724.29万元、6308.49万元和722.81万元。

2017年至2020年上半年，益客食品的存货周转率分别为32.26、33.94、43.24和17.43，同行业可比公司的存货周转率均值分别为8.32、8.19、7.27和2.40。

员工超3成为劳务外包大量员工社保漏缴

2017年至2020年上半年，益客食品的员工人数分别为12,030人、13,782人、12,969人和14,526人，其中2019年公司员工人数减少超过800人。

截至2020年6月末，公司劳务外包人员数量达5219人，占当期员工总数的35.93%。

据《大众证券报》报道，益客食品称公司的劳务外包人员委托给荷泽劳联人力资源服务有限公司执行，然而数据显示，荷泽劳联人力资源服务有限公司的人员数量仅300人左右，其2019年年报显示，该劳务公司缴纳基本养老保险的员工数量仅为239人，难免让人困惑，以此人员规模如何能支撑益客食品高达5219人的外包员工配置?

荷泽劳联人力资源服务有限公司存在大量的劳动纠纷，因劳动争议被起诉的相关裁判文书高达154条，其中2017年以来公布的相关裁判文书就高达139条。

此外，益客食品自身也存在大量员工社保漏缴的情况。招股书显示，2017年益客食品有4015人缴纳养老保险，缴费占比仅为总员工数量的33.37%;缴纳医疗保险的人员数量为5314人，缴费占比仅为员工数量的44.17%;生育保险和失业保险的缴纳率更低，分别占对应员工总数的26.70%、14.28%。

2018年，益客食品养老保险缴存比例也仅为48.08%。另外，2017年至2020年6月末，益客食品住房公积金缴纳人数分别为51人、63人、626人和699人，而公司对应的城镇职工的数量则分别为575人、644人、816人和882人。

对于部分员工未缴纳社会保险和住房公积金，益客食品解释称，“部分新员工当月入职，尚未办理完毕缴纳手续;部分退休返聘员工，无需再缴纳;发行人的生产一线员工以农村员工为主，该等员工流动性较强，对当期实际取得的收入更为重视，故自愿放弃缴纳社会保险;农村户籍员工在公司附近拥有自有住宅或公司提供职工宿舍，部分外地就业员工考虑到提取及使用住房公积金存在地域限制或不便，自愿放弃缴纳住房公积金。此外，由于部分地区的五险需要捆绑缴纳，而农村户籍员工已缴纳新农合及新农保，故无法单独缴纳生育保险和/或失业保险。”

《中华人民共和国社会保险法》第五十八条规定：“用人单位应当自用工之日起三十日内为其职工向社会保险经办机构申请办理社会保险登记。未办理社会保险登记的，由社会保险经办机构核定其应当缴纳的社会保险费。”第八十四条也规定，“用人单位不办理社会保险登记的，由社会保险行政部门责令限期改正;而逾期不改正的，对用人单位处以应缴社会保险费数额1倍以上3倍以下的罚款，对其直接负责的主管人员和其他直接责任人员处500元以上3000元以下的罚款。”

益客食品在招股书中表示，根据测算，2017年至2020年1-6月，益客食品需要补缴的社保、公积金总额分别为1306.27万元、1524.90万元、778.72万元、496.84万元，其中2017年需补缴金额占利润总额比例达14.42%。

2.38亿元担保存隐患

益客食品在招股书中称，由于公司合作养殖户养殖规模的扩大，养殖户资金压力逐步增强，无法直接大规模开展信用贷款，需要一定增信措施。因此，公司在严格审批的前提下，对部分优质养殖户涉及的银行等金融机构借款提供担保。

截至2020年6月30日，公司为养殖户提供担保的余额高达23,844.29万元，占公司净资产的比例为17.06%。

公司解释称合作养殖户大多为自然人，随着合作养殖户的规模扩大，他们需要的资金投入也相应提高。所以公司为优质客户提供信用担保，让他们能顺利生产。但如果遇到动物疫情和自然灾害等无法避免的风险，公司面临为合作养殖户担保兜底的风险。

累计分红1.63亿元

招股书披露，益客食品在2017年至2020年上半年共进行4次现金分红，合计分红金额为1.63亿元。

2017年2月25日，益客有限股东会审议通过“关于江苏益客食品有限公司2016年度利润分配方案的议案”，同意按照各股东持股比例，向全体股东分派现金股利30,000,000.00元。该次股利分配已实施完毕。

2018年6月25日，公司2017年年度股东大会审议通过“关于公司2017年度利润分配方案的议案”，同意按照各股东持股比例，向全体股东分派现金股利29,780,485.42元。该次股利分配已实施完毕。

2019年4月29日，公司2018年年度股东大会审议通过“关于公司2018年度利润分配方案的议案”，同意按照各股东持股比例，向全体股东分派现金股利27,644,158.70元。该次股利分配已实施完毕。

2020年4月2日，公司2019年年度股东大会审议通过“关于公司2019年度利润分配方案的议案”，同意按照各股东持股比例，向全体股东分派现金股利75,814,186.45元。该次股利分配已实施完毕。

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