胜利股份或将重回国企怀抱 四年内或两次易主

辗转18年后，被称为“山东MBO第一股”的胜利股份或将重回国企怀抱。

日前，胜利股份披露，山东海洋集团有限公司(以下简称“山东海洋集团”)分别与第一大股东胜利投资和第三大股东阳光人寿签署了《股份转让框架协议》，拟受让胜利股份12.55%的股份及3%股份的表决权。若本次股份转让实施完成，山东海洋集团将成为胜利股份的控股股东，山东省国资委将成为公司实际控制人。

《证券日报》记者以投资者身份致电胜利股份，公司证券部相关人士表示，目前公司无实际控制人，如果本次股权转让完成，国有企业山东海洋集团将成为公司控股股东，这将有利于企业更好地发展。

四年内或两次易主

胜利股份1994年成立，1996年在深交所上市。2000年，在经历与广州市通百惠服务有限公司的控制权之争后，2002年，由胜利股份管理层、胜邦企业投资集团和胜利集团的高、中级管理者等43人成立的胜利投资受让胜利集团所持1641万股。同时，胜利投资又与胜邦集团达成协议，将胜邦集团所持2588万股纳入囊中，胜利投资共计持有4229.7万股，占总股本的17.65%，成为胜利股份第一大股东。由此，胜利股份被称为山东MBO第一股。

对于为什么要实施MBO，胜利股份时任董事长隋立祖曾表示，“实施MBO的最初想法，是公司希望股权稳定，并提高反收购能力，但最终的目的是希望通过把企业的高管人员由打工仔变成股东，从而建立起长期有效的激励机制。”

此后多年，胜利投资一直是胜利股份第一大股东。直到2017年，资本玩家赖淦锋通过受让胜利投资股份，曾短暂控制胜利股份。不过，2018年4月至9月份，赖淦锋陆续清仓浙银1号、荟金2号所持胜利股份股票。其另一平台润铠胜所持胜利股份的全部股票被多次轮候冻结。2018年12月至2019年2月间，胜利投资通过增持1427.68万股，重新成为第一大股东。

作为一家以天然气销售为主业的上市公司，胜利股份近年来业绩较为稳定。2020年前三季度实现净利润1.27亿元，增长9.6%。

在这种情况下胜利投资为何再次转让股份?胜利股份董事长王鹏2020年致辞时表示，“2019年，国家管网公司成立，《中央定价目录》剥离天然气门站价格，国家对配气价格、配套安装费用严格监管……外部环境和行业环境的巨大变化，迫使公司创新发展。”

“天然气运营商面临比较大的问题是价格问题。目前天然气价格改革还没有到位，如果上游成本加大，下游城市天然气运营商空间就会受到挤压，因为地方政府通常倾向于保护消费者，终端涨价较为困难。”厦门大学中国能源政策研究院院长林伯强对《证券日报》记者表示，天然气价格机制尚未完全明朗，这对城市运营商是一个考验，或许有企业可能会对未来悲观进而转让股权。

此外，《证券日报》记者还获悉，此次转让不排除公司股东有变现需求。毕竟MBO已经快20年，胜利投资部分股东都已经退休，有股权变现需求。

山东国资资本证券化提速

与此前牵手资本玩家不同，这一次胜利股份或将重回国企怀抱。

根据协议，胜利股份第一大股东胜利投资拟向山东海洋集团转让其持有的胜利股份6150万股股份(占公司总股本的6.99%)，同时将剩余占公司总股本3.00%对应股份的表决权委托山东海洋集团行使;阳光人寿拟向山东海洋集团转让其持有的胜利股份4893.96万股股份(占公司总股本的5.56%)。本次交易完成后，山东海洋集团可实际支配的上市公司表决权股份合计13682.60万股，占公司总股本的15.55%。

资料显示，山东海洋集团是经山东省人民政府批准设立，以海洋产业为核心主业的省属大型国有企业。山东省国资委现持有山东海洋集团49.74%股权，为山东海洋集团控股股东暨实际控制人。山东海洋集团已围绕液化石油气(LPG)、液化天然气(LNG)等清洁能源供应链服务体系，全面布局清洁能源远洋运输、物流运输、卸泊仓储、能源贸易、终端开发等核心业务。从业务上看，山东海洋集团与胜利股份有一定的协同效应。

一位熟悉山东国资改革的人士认为，山东海洋集团此次欲控股胜利股份，或与山东国资加快资产证券化有关。2019年底，山东曾对30家省属国有企业“倒计时”改革公开承诺进行公示，多家企业都有加快推进资产证券化的任务。其中，山东海洋集团曾承诺，要提升资产证券化水平。2021年底前，力争拥有2家上市公司。“除了推动旗下资产IPO外，通过收购上市公司股权，也是提升资产证券化的一个途径。”

除了山东海洋集团外，近年来山东还有多家省属国企通过并购，提升资产证券化水平。比如水发集团收购派思股份并控股港股公司兴业太阳能，山东国惠控股鲁银投资。去年10月底，山东土发集团又拟斥资不超过20亿元拿下红太阳控股权。

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