国泰君安研究所花长春：预计二季度GDP增幅3.4%

6月份多个经济数据即将公布，二季度GDP情况如何成为牵动市场的一大热点。《证券日报》记者采访的多位专家预测，二季度整体经济动能将进一步提升，GDP增幅大概率转正。

值得关注的是，从国家统计局此前发布的数据可以看出，经初步核算，一季度国内生产总值206504亿元，按可比价格计算，同比下降6.8%。分产业看，第一产业增加值10186亿元，下降3.2%;第二产业增加值73638亿元，下降9.6%;第三产业增加值122680亿元，下降5.2%。

华创证券首席宏观分析师张瑜在接受《证券日报》记者采访时表示，预计二季度GDP增幅2.7%左右。二季度第二产业的恢复是较为强劲的，无论是工业还是建筑业。按照估算，在二季度GDP回升至2.7%的情况下，第二产业贡献1.8%(去年二季度第二产业贡献2.3%)，第三产业贡献0.9%(去年二季度第三产业贡献3.6%)。第三产业恢复情况明显慢于第二产业。

国泰君安研究所全球首席经济学家花长春认为，5月份经济数据奠定了接下来经济逐级抬升的态势，预计二季度GDP增幅3.4%。

经济动能在进一步提升

5月份的经济数据中，基建和房地产表现出较强的景气度，出口冲击体量也小于预期。从6月份的高频数据和PMI数据来看，二季度整体经济动能仍然在进一步提升。但疫情对于部分行业的冲击影响仍未完全消散，经济从一季度休克状态中环比恢复的动能也在慢慢回归常态。

浙商证券首席经济学家李超在接受《证券日报》记者采访时表示，二季度以来，经济持续向合理增长区间靠拢。供给端，复工复产基本达成，PMI已连续4个月位于荣枯线上方，工业增加值持续修复，6月上旬全国全口径发电量同比增长约9.1%，大超预期，预计6月份工业增加值增速可达6.4%。

需求端，整体上呈现投资领先消费的特征，5月份当月的固定资产投资增速0.9%，投资数据由负转正，地产和基建表现强势，高技术制造业投资亦大幅改善，引领经济修复;消费如期稳健修复，预计6月份当月增速可实现由负转正;二季度最大的亮点来自净出口，抗疫物资出口加速及中国生产能力填补全球供给缺口的逻辑下，预计二季度贸易顺差或超万亿元，对GDP将有较强正向拉动。总体看，二季度GDP增幅有望转正至3.3%。

仍需关注投资与消费

就货币政策来看，李超表示，今年《政府工作报告》没有提出具体的经济增长目标，稳民生、稳就业是今年更重要的政策目标。这表明了现阶段政府不会出台“大水漫溉”式的强刺激，而是引导财政、货币、投资等政策聚力支持稳就业、保民生，支持重点项目建设，缓解中小企业经营压力，确保剩余贫困人口全部脱贫。未来政策底线仍需关注调查失业率，7月份、8月份大学生毕业季可能使得调查失业率出现阶段性上行压力，触发宽松政策操作再次加码。

展望全年，李超表示，今年经济增长最主要的驱动力仍在投资，逆周期调控发力的情况下，基建投资将最具韧性;随着复工复产的持续推进，地产的拿地、建工、销售和资金等数据均出现逐步修复，有助于推高地产投资;制造业投资受企业利润企稳、高技术制造业的强有力支撑及政策支持，未来也将是逐步回升的走势;消费也在逐步修复，但受疫情影响，截至目前餐饮、影院、旅游等消费领域仍未完全恢复正常状态，预计消费对今年GDP增幅的贡献率将大为降低;3月份至今我国贸易顺差持续扩大，预计该趋势可持续，全年商品+服务贸易顺差对名义GDP增幅的拉动可达1个百分点。

综合看，预计全年GDP实际同比增幅为2.3%，二季度转正，三季度、四季度回到合理区间，分别为6.1%和6.4%。

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