期货成油脂企业避险工具 期权成为“双保险”选择

春江水暖鸭先知。节后开盘，期货市场大宗商品盘面便迎来了普跌行情，其中，油脂油料板块最为明显，究其原因在于疫情导致下游需求疲软，例如餐饮业需求萎缩等;豆油、棕榈油价格的持续疲软，使其相关产业面临挑战。

在此背景下，期货业除了进行捐款捐物外，还向产业企业进行“专业性”捐赠，通过免费为企业设计期货期权套期保值方案，帮助企业实现稳健生产经营。

日前，《证券日报》记者了解到，虽然疫情期间油脂油料企业复工复产情况不甚理想，但作为应用期货工具较为成熟的产业之一，因深度参与期货市场，积极利用衍生品工具进行价格风险管理，在节后有关商品价格大幅波动时仍实现稳定经营，为平稳复产复工做好了充分准备。

期货成油脂企业避险工具

春节前，国内油脂市场是另外一番风景，棕榈油和豆油两大油脂主力联袂上涨，价格纷纷刷新近年新高，棕榈油期货主力2005合约节前曾触及6476元/吨的高点。但高歌猛进的油脂市场价格在节后迎来重挫。

“印尼政府和马来西亚政府纷纷实施各自国内的生物柴油计划，间接刺激了棕榈油市场的需求，导致棕榈油成为节前市场上涨的领头羊。”北京合益荣投资集团有限公司总裁周世勇表示。

中垦国邦(天津)有限公司运营部期货经理宋磊向记者表示，“国内疫情事件实质性的改变了国内油脂市场供给格局。由于餐饮用量非常大，疫情直接中断了豆油市场的去库存进程，也抵消了棕榈油市场由于需求增加和产量减少构成的上涨压力。”

“不过，目前油脂压榨产业成熟度较高，行业内的龙头企业都深度参与期货市场，利用农产品期货进行套期保值。”宋磊说道，2020年以来，九三集团作为大豆行业领军企业，在严格做好疫情防控的基础上，也在疫情期间积极利用衍生品进行价格风险管理。

“九三运营团队根据已经定价的进口大豆数量，按照相应产品得率在大连期货市场进行套期保值操作，并随产品销售节奏平仓。在春节(1月23日)前，就已经持有一定数量的大商所豆粕和豆油空单，全部是对应企业未来生产加工产品的套保单。”宋磊说道，春节后，受新冠肺炎疫情影响，期货市场开市后豆粕触及跌停，随后反弹，目前已经恢复到节前水平，豆油当天跌停，随后持续走弱。九三集团通过套期保值操作，提前锁定了销售收入，规避了主要产品价格波动风险。“通过期货市场套保，企业可以专注于大豆的生产加工，获取合理的产业利润，减少了突发事件对正常生产经营的影响。”

除了九三集团这种大型企业参与期货市场套保之外，合益荣下属的民营企业仪征方顺粮油工业有限公司(下称“仪征方顺”)也在积极利用期货市场管理风险。

期权成为“双保险”选择

记者了解到，复产企业除了利用期货进行风险管理外，近几年上市的期权等衍生品工具成为企业管理风险的另一种有效途径。

宁波升达凯富国际贸易有限公司(下称“升达凯富”)成立于2005年，主营业务为豆粕贸易，经营模式则是通过签订基差合同从上游油厂采购豆粕，随后销售给下游饲料企业。

“2019年12月份，升达凯富与上游油厂签订了10000吨4月份的远期基差合同，并以2750元/吨的价格完成点价。企业希望为10000吨豆粕现货进行保值，规避价格下跌风险，稳定经营利润。”升达凯富总经理钱祁仁说道，公司虽然风险管理需求强烈，却面临着资金有限、专业套保知识缺乏等困境，如何有效利用期市等衍生品市场工具，实现公司风险管理成为摆在公司面前的头等大事。

钱祁仁介绍说，为对冲与上游油厂签订的1万吨4月份交割的豆粕基差合同，公司找到了银河期货辽宁分公司，希望利用期货市场实现风险对冲。银河期货辽宁分公司结合市场情况及公司的实际经营需求，提供了灵活的豆粕期权组合策略，帮助公司实现管理价格风险的目标。

同时，记者也注意到，在当前国内各行业复工复产的紧张时刻，国内期市等衍生品工具也为企业提供了虚拟库存、远期基差合同管理、线上市场培训、线上交割等各种便利性服务，切实助力了国内油脂行业复工复产，在提升期货市场服务实体经济方面再上台阶。

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